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美國(guó)對(duì)銅關(guān)稅再度生變 征稅范圍不及預(yù)期

更新時(shí)間：2025-07-31 18:05   來(lái)源：中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù)：873 | 文字大小：大 中 小

事件：美國(guó)白宮30日表示，特朗普簽署了一項(xiàng)公告，宣布對(duì)幾類進(jìn)口銅產(chǎn)品征收關(guān)稅。公告顯示，將自8月1日起對(duì)進(jìn)口半成品銅產(chǎn)品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板和銅管）及銅密集型衍生產(chǎn)品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍征收50%的關(guān)稅。白宮表示，銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、锍銅、陰極銅和陽(yáng)極銅）和銅廢料不受“232條款”或?qū)Φ汝P(guān)稅約束。

　　
　　市場(chǎng)反應(yīng)：COMEX銅連續(xù)暴跌，于7月30日暴跌逾18%，今日跌勢(shì)延續(xù)，LME銅和滬銅反應(yīng)不大，因此COMEX銅和LME銅價(jià)差由2500美元之上急劇收窄，甚至一度跌入負(fù)值，區(qū)域溢價(jià)結(jié)構(gòu)徹底崩塌。

　　
　　解讀：本次美國(guó)對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅的措辭顯然令市場(chǎng)十分吃驚，征稅范圍明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。主因在7月初的時(shí)候，美國(guó)總統(tǒng)表示考慮對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的銅征收50%的關(guān)稅，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為是對(duì)精煉銅加征關(guān)稅，對(duì)其他銅產(chǎn)品有可能加征關(guān)稅。然而本次表態(tài)直接將各種銅原料以及精煉銅排除在外，意味著后續(xù)美銅進(jìn)口成本不會(huì)出現(xiàn)抬升，前期美銅走強(qiáng)的邏輯不再，因此COMEX銅暴力下跌。
　　
　　由于COMEX銅暴跌造成美銅超高的畸形溢價(jià)結(jié)構(gòu)崩塌，貿(mào)易商將不再有任何動(dòng)力從其他地區(qū)將銅運(yùn)輸至美國(guó)，美國(guó)對(duì)全球銅的虹吸效應(yīng)徹底消失。而且在這之前，今年美國(guó)銅進(jìn)口量已經(jīng)接近去年全年的進(jìn)口量，那么在今年剩下的時(shí)間里，在沒(méi)有價(jià)差動(dòng)力的前提下，其他地區(qū)銅的向美國(guó)的流入可能也較為有限，甚至不排除有重新出口的可能性，市場(chǎng)繼續(xù)擔(dān)憂更多銅向LME交倉(cāng)或者向中國(guó)等主要消費(fèi)地流入。由于7月上旬倫銅和滬銅并未繼續(xù)跟漲美銅，因此本次也并未大幅跟跌，而在關(guān)稅對(duì)精銅擾動(dòng)減弱的背景下，LME銅和滬銅走勢(shì)將回歸各自的供需面，7月初以來(lái)，LME銅庫(kù)存已經(jīng)累積接近5萬(wàn)噸，最近注冊(cè)倉(cāng)單仍有增加，今日數(shù)據(jù)顯示注銷(xiāo)倉(cāng)單下滑，未來(lái)LME銅庫(kù)存仍有回升的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，消費(fèi)淡季仍在延續(xù)，美銅的大幅回落可能使得出口窗口關(guān)閉，屆時(shí)會(huì)更加考驗(yàn)國(guó)內(nèi)需求韌性。
　　
　　不過(guò)值得注意的是，特朗普并未排除后續(xù)對(duì)于精銅征稅的可能性。特朗普表示，他可能仍會(huì)征收進(jìn)一步的關(guān)稅，并要求Lutnick在2026年6月之前提供國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)的最新情況。屆時(shí)，特朗普將評(píng)估是否對(duì)精煉銅實(shí)施分階段的普遍進(jìn)口關(guān)稅，從2027年開(kāi)始征收15%，從2028年開(kāi)始征收30%?；仡櫧衲暌詠?lái)美國(guó)對(duì)進(jìn)口銅征稅的相關(guān)措辭，整體表現(xiàn)較為多變，因此仍需警惕政策變化給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。
　　
　　除此之外，美國(guó)本次的行政令還要求采取措施支持國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)，包括要求美國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)的高品質(zhì)廢銅中有25%必須在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售。其實(shí)自美國(guó)對(duì)外揮舞關(guān)稅大棒以來(lái)，成本的增加已經(jīng)令國(guó)內(nèi)部分貿(mào)易商相繼暫停進(jìn)口美國(guó)廢銅，從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始退出中國(guó)廢銅的主要供應(yīng)國(guó)行列，泰國(guó)、日本、馬來(lái)西亞等亞洲國(guó)家輸送替代性明顯提升。雖然伴隨著美銅的回落，美國(guó)廢銅價(jià)格也有可能下滑，屆時(shí)美國(guó)廢銅對(duì)外出口可能重新增加，但是美國(guó)對(duì)廢銅銷(xiāo)售的限制仍有可能令當(dāng)?shù)貜U銅出口受限，后續(xù)仍需關(guān)注中國(guó)廢銅進(jìn)口來(lái)源國(guó)供應(yīng)變化情況。
　　
　?。ㄎ娜A綜合 編輯：孫榕）　　

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