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關稅豁免導致全球銅價崩塌！滬銅能否守住7.7萬關鍵支撐？

更新時間：2025-07-31 17:44來源：中金網(wǎng) 　 瀏覽次數(shù)：371 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

美國突然豁免陰極銅關稅致COMEX銅價暴跌，美國銅庫存將重新回流全球貿(mào)易市場，機構(gòu)認為后市將拖累銅價。據(jù)外媒報道，周四，上海期貨交易所（SHFE）滬銅主力合約表現(xiàn)疲弱，日內(nèi)延續(xù)跌勢，最終收報每噸78,040元，較上一交易日下跌1,030元，跌幅達1.3%。滬銅在早間低開后逐步下行，顯示出市場多重壓力下的悲觀情緒。同時，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅下滑0.6%，收于每噸9,642美元；而COMEX 9月期銅合約則暴跌21.6%，報每磅4.3825美元。整體看，全球銅價在亞洲及歐美交易時段均承壓回落，反映出宏觀利空因素的集中釋放。

關稅政策變動主導價格回調(diào)

本次銅價下滑的核心驅(qū)動力源于美國關稅政策的調(diào)整。美國總統(tǒng)特朗普于7月30日正式宣布，將對進口半成品銅產(chǎn)品和銅密集型衍生產(chǎn)品征收50%的普遍關稅，自8月1日起生效。這改變了7月9日特朗普最初宣示的"對所有進口銅征收50%關稅"的全面方案。

值得注意的是，白宮在情況說明書中明確指出，"銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、锍銅、陰極銅和陽極銅）和銅廢料不受‘232條款’或?qū)Φ汝P稅約束"。這一政策轉(zhuǎn)變導致市場預期重塑：陰極銅等原材料被豁免后，美國銅進口關稅實際強度大幅低于預期，進而引發(fā)COMEX期銅隔夜的急劇下挫。COMEX與LME價差也迅速縮窄，從之前每噸逾3,000美元的升水回落至24美元左右。

智利作為美國銅進口的主要供應國（占美國進口量70%），其財政部長在發(fā)布會上表示："這對智利而言是個好消息，因為智利不僅是向美國供應銅的生產(chǎn)國和供應國，對美國的工業(yè)來說也是如此，因為它們需要我們所提供的投入來實現(xiàn)發(fā)展。"這一評論凸顯了政策轉(zhuǎn)向?qū)湹木徍妥饔谩?/p>

宏觀經(jīng)濟環(huán)境施壓工業(yè)品表現(xiàn)

除關稅變動外，美元指數(shù)走強加劇了金屬板塊的拋壓。美聯(lián)儲在7月30日議息會議中連續(xù)第五次按兵不動，但其主席鮑威爾表態(tài)鷹派，暗示"尚未就9月利率做出任何決定"，這推高美元至兩個月高位。美元強勢通過匯率機制降低了以美元計價的大宗商品吸引力，進一步打壓國際銅價。

其他金屬亦同步走弱：LME期鉛、鋅、鋁等普遍下跌；滬市金屬中，滬鋅下滑1.52%，滬鎳收挫1.8%，顯示整體工業(yè)品需求端疲軟。

在現(xiàn)貨層面，上海市場表現(xiàn)相對堅韌。據(jù)上海金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，1#電解銅報價為每噸78,360-78,640元，均價78,500元，較上交易日下跌780元?，F(xiàn)貨升水維持堅挺，持貨商惜售情緒濃厚，好銅升水約180元/噸，平水銅升水150元/噸。

市場分析指出，上海期銅和LME期銅在亞洲交易時段午后擴大跌勢，反映出臺面流動性收緊下價格的加速回調(diào)。下游采購趨于謹慎，企業(yè)以按需低采為主，成交多集中于低價區(qū)間，但市場貨源總體偏緊限制了跌幅擴大。

機構(gòu)如何看待銅價后市行情？

對于后市，金瑞期貨表示，國內(nèi)反內(nèi)卷刺激的部分商品有明顯回落，預期驅(qū)動的行情放緩，未來仍需檢驗現(xiàn)實。關稅落地令物流有潛在回流，預計導致過剩兌現(xiàn)，需觀察消費韌性情況，若持續(xù)弱于預期則價格有回落風險。

國投期貨則更側(cè)重技術(shù)面分析："周四銅價下滑，直接跌破MA60日均線。隔夜特朗普將精銅進口加征關稅排除在外，主要針對銅加工材，令實貨進口套利預期反轉(zhuǎn)?？諉纬钟?。"

建信期貨分析指出，美精銅關稅預期落空，前期交易的全球庫存加速向comex市場轉(zhuǎn)移以及美銅庫存被鎖定邏輯出現(xiàn)松動，消息公布后COMEX銅價大跌，COMEX-LME溢價縮窄。市場交易美銅關稅這一邏輯，最早是在今年2月25日特朗普提出對美國銅進口展開調(diào)查，此舉可能導致新關稅，此時滬銅價格在7.7萬附近，美銅關稅預期推動了全球銅價的上漲以及COMEX-LME溢價。當下該預期落空，美銅高溢價向正常范圍回歸，后續(xù)美國銅高庫存預計也將外流，COMEX銅庫存已經(jīng)達23.2萬噸，較去年同期增加21.9萬噸，上半年美國進口量為86.4萬噸，較去年同期增51.4萬噸，從進口數(shù)據(jù)和COMEX銅庫存數(shù)據(jù)可以看出，當前美國市場存在大量顯性庫存，在美銅高溢價被抹除之后，美國銅庫存將重新回流全球貿(mào)易市場，LME和國內(nèi)市場庫存將迎來累庫期，預計將拖累銅價，不過考慮到全球銅礦緊張以及全球經(jīng)濟綠色化、電動化趨勢未改，銅價下跌將帶動下游補庫增加，因此預計銅價下跌的空間也有限，關注滬銅7.7萬一帶支撐。